出于对中石化现金流减少的担忧 老夫妻捡15万 湖南宁乡特大洪灾

新一轮大宗商品周期才刚开始?   原油价格近日震荡加剧。产油国财政赤字压力剧增,油企屡遭降级,致使OPEC和俄罗斯本周以来终于就协商共同减产的可能性松口。周四晚间,关于 沙特提议各产油国减产5%的传闻使得油价双双走高,其后OPEC代表否认这一说法,油价部分回吐涨幅。有观点认为,新一轮大宗商品周期刚刚开始,新的价格 区间“路漫漫其修远兮”,还需“上下而求索”。   油价还将继续下跌?产油大国达成减产协议初现曙光   国际油价近日波动加剧。上周四,受到超级寒潮、空头回补、德拉吉鸽派表态等因素提振,布伦特和WTI原油价格从12年低位反弹,分别飙逾10%和9%,双双收于32美元上方。但本周一伊拉克产量数据和沙特阿美声明又导致WTI跌超7%,布伦特原油跌超6%。   昨日晚间,俄罗斯能源部长Novak称,俄方也将出席2月举行的OPEC会议。就沙特稍早提议的减产5%的建议,他认为这一建议可能涉及所有产油国。受 此消息提振,布伦特和WTI原油均涨逾7%,创1月7日以来最高。其后,OPEC海湾国家代表回应称,沙特并未提议减产5%,但也表示沙特对与所有产油国 合作持开放态度。油价部分回吐涨幅,最终布油和美油分别收在35.16美元 桶和33.55美元 桶。   当前,不论是产油大国还是油企,都岌岌可危。   IMF近期指出,沙特、巴林、阿曼的非石油GDP中期财政缺口约15%-25%,利比亚赤字更是超过50%。为弥补赤字,截至去年三季度,海湾产油国的 主权财富基金已经从全球大类资产中撤资190亿美元。摩根大通预计,2016年产油国还将出售2400亿美元资产。产油小国的日子更加难熬,出口收入 96%来源于原油的委内瑞拉本周通胀率达到720%,债务违约岌岌可危。   油企亦屡遭降级。评级结构穆迪去年11月下调价值达1.04万亿美元的美国能源类企业债评级,近日又将120家油气公司置于降级观察清单。其中不乏全球最大油服公司Schlumberger、全球最大天然气生产企业俄罗斯天然气公司、石油巨头壳牌集团等巨头。   中国石油巨头也难逃厄运。标普在调整油价走势预期后,出于对中石化现金流减少的担忧,于本周将中石化集团长期企业信贷评级,由AA-降至A+,评级展望 稳定;短期评级由A-1+降至A-1;发行人评级由AA-降至A+。其还将中海油集团、中海油长期企业信贷评级,由AA-降至A+,前景稳定;并降这两家 公司的发行人评级,由AA-降至A+。中海油服的评级则被从“稳定”降至“负面”。   上周发布的IEA月报预计,原油的供过于求局面至少将维持到2016年末,使得油价跌势加剧。油价长期处于低位,可能使得OPEC重新考虑政策。   本周以来,关于产油国应一起协商减产的呼声渐起。   沙特阿美石油公司主席Khalid Al-Falih本周一不减产的表态令油价再次承压。但随后,沙特国家石油公司董事长Khalid al-Falih称,沙特不会(独自)承担平衡目前结构性失衡的角色,若其他产油国愿意合作,沙特也愿意合作。俄罗斯第二大原油生产商卢克公司副总裁 Leonid Fedun亦表示,若得到莫斯科的政策支持,不反对加入减产行列。科威特驻OPEC理事Nawal Al-Fuzaia暗示,OPEC准备削减原油产量,阻止油价持续大跌。   “目前最重要的是,所有主要产油国坐下来找出一个解决方案,因 为要让油价反弹,投资水平恢复正常,市场需要看到库存降至一定水平。”OPEC秘书长Abdalla El-Badri呼吁,“OPEC和非OPEC产油国需共同致力于应对全球供应过剩局面。OPEC去年确实生产了一些额外供应,但多数额外供应,还是来自 于非OPEC生产国。从之前周期不难发现,一旦供应过剩局面改善,油价就会开始上涨。”   新一轮大宗商品周期才刚开启,终将以石油巨头消亡结束?   尽管协同减产初露曙光,但有观点认为,从大宗商品周期来判断,油价在未来很长一段时间内都将继续处于低位,直到部分上游巨头的消亡使得投资下降,进而缓解供应过剩局面。   高盛本周一发布的报告称,大宗商品通缩周期仍处于初级阶段,其预计,此轮紧缩周期将持续数年,可能类似于上世纪80年代到90年代初的情形。   此前,海外对冲基金管理人付鹏在“商品周期的衍生之殇”会议中亦指出,2010年到2013年期间,大宗商品经历了虚假繁荣。这一周期已经结束,加之美元加息周期的来临,引发全球新兴市场资金流向的逆转,依附于大宗商品需求的全球产业链将逐级崩盘。   “2010年起,中国央行加息加准,抬升人民币利率水平,人民币资产投资(投机)回报率走高,加之人民币汇率长期单边升值,以及美国的超低利率水平,几 个因素叠加在一起,造就了大量资本开始进行两种套息交易。2010年到2013年期间,对于大宗商品的需求并不是真正的需求,所有需求都是围绕着套利进行 的。”他称。   “但人民币单边升值到一定程度,就相当于一个看跌期权,唯一的问题只是何时跌、如何跌、跌多少。此时,就会逐渐暴露新兴经 济体缺乏内生动能,随着跨境资本流动产生巨大风险,贸易、外管方面开始收紧,而美联储又开始加息周期,新兴经济体又开始降息降准,套利也不复存在,周期结 束。”   本轮周期结束后,他表示,大宗商品巨头们将面临“大宗商品囚徒困境”,即生产商和生产国们不得不为了保证现金流忍受低价,但另一方面,大宗商品价格下降又会使其负债率提高,进一步伤害大宗商品生产国以及公司现金流。   他进一步解释,“大宗商品产业链分为上游、中游和下游,即需求、供给、投资,呈金字塔形,从下至上资本准入门槛越来越高,利润也越来越大。但上游投资和 需求间往往有滞后,当前需求已经率先下来,但投资依旧在扩展。这段过程最惨烈,从下至上沿着产业链将出现大规模洗牌,直到上游受到波及,投资减少,才会真 正构建底部。”   鉴于此,他认为,需求短期之内难以复苏,未来十年大宗商品的关键在于供给端,将会以“供给端故事”而不是“需求故事”展开。而很长一段时间内,价格一旦上涨到一定水平,供给就会增加,从而继续压低价格。通过不断重复这一过程,将慢慢摸索出商品价格的上下限、新区间。   事实上,多家机构近日也不约而同地下调了油价预期。瑞信出于库存高企和需求增速放缓,将2016年布伦特原油均价预期从58美元 桶下调至36.25美 元 桶,WTI预期从56.44美元 桶下调至37.75美元 桶;将2017年布伦特原油均价预期从65美元 桶下调至54.25美元 桶,WTI预期 从63.31美元 桶下调至54.25美元 桶。   无独有偶,世界银行本周二将2016年平均油价预期从去年10月的52美元 桶下调至37美元 桶。其警告称,全球经济脆弱,新兴经济体增速放缓程度超过预期,原油需求低迷、伊朗恢复出口会限制石油价格的反弹。   花旗大宗商品研究主管Ed Morse今日指出,目前三大因素将会让油价承压,再创新低。这些因素是:伊朗计划尽快恢复每日50万桶的原油出口;原油库存接近上限,以及总库存创历史新高。   此外,据彭博报道,截至1月22日,2月17日到期执行价为25美元的WTI看跌期权规模飙升至29023手,在WTI所有3月份期权中合约数量最高,创历史新高。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: